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拟定增募资不超过16.68亿元,进一步强化医美业务建设 今日聚焦

来源 : 研报中心    时间:2023-06-29 09:29:29

朗姿股份(002612)

事项:


(资料图片)

朗姿股份公告称, 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 16.68 亿元(含本数) , 主要用于医美业务建设及补充流动资金。

国信零售观点: 公司募投方向包括成都、 重庆、 郑州、 青岛和昆明五地的米兰柏羽医疗美容医院建设项目,合计资金投入 13.24 亿元, 其中使用募集资金 12.11 亿元。另外朗姿医疗美容研究院建设项目投入资金 4261万元, 其中使用募集资金 3680 万元; 另外 4.2 亿元募集资金用于补充流动资金。

此次定增募资展现了公司进一步强化医美业务建设的计划, 有助于深化并完善公司医疗美容业务板块的区域布局, 助力公司构建全国医美生态版图。 同时当前医美消费复苏背景下, 也有助于公司更好把握行业增长机遇, 未来全国化布局带来品牌效益提升也将降低公司获客成本, 提升盈利水平。 总体上, 疫后医美消费凭借较强的产品复购粘性实现了较快的需求恢复, 公司作为行业龙头有望率先受益。 中长期看, 医美行业渗透率仍有较大提升空间, 合规监管趋势下行业集中度也有望逐步提升, 公司在此过程中持续以内生+外延的方式进一步扩大医美市场份额, 夯实全国医美龙头优势。 同时公司的女装、 童装业务未来在品牌升级、 渠道建设完善下有望取得稳步增长。 我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 1.62/2.51/3.17 亿元, 对应 PE 分别为63.5/40.1/32.5 倍, 维持“增持” 评级。 而公司本次发行的股票数量不超过 1.33 亿股, 若定增发行成功,公司总股本将从 4.42 亿股增加至 5.75 亿股, 故考虑增发摊薄影响, 以上盈利预测对应 EPS 变为0.28/0.44/0.55 元/股, 对应 PE 分别为 82.6/53.3/42.2 倍。

评论:

公司拟定增募资强化医美业务建设, 落实医美全国化战略布局

公司定增的具体投资项目看, 主要系在成都、 重庆、 郑州、 青岛、 昆明五地建设医疗美容医院。 其中成都锦江米兰柏羽建设项目拟投资 4.1 亿元, 其中使用募集资金 3.68 亿元; 重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目拟投资 2.13 亿元, 其中使用募集资金 1.99 亿元; 郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目拟投资 3.18亿元, 其中使用募集资金 2.92 亿元; 青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目拟投资 1.72 亿元, 其中使用募集资金 1.57 亿元; 昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目拟投资 2.1 亿元, 其中使用募集资金 1.95 亿元。截至 2023 年 3 月 31 日, 公司拥有 30 家医疗美容机构, 其中综合性医院 6 家、 门诊部或诊所 24 家, 主要分布在成都、 西安、 昆明、 重庆、 深圳、 长沙、 宝鸡和咸阳等地区, 旗下已有“米兰柏羽” “晶肤医美”“高一生” 以及“韩辰” 四大国内医美品牌。

此次拟建设的医美机构覆盖整形外科、 皮肤科、 牙科等科室, 诊疗设备、 检测设备等医疗设备及辅助设备齐全, 涵盖手术类、 非手术美容服务。 建设完成后将进一步扩大公司医疗美容业务的覆盖区域和业务规模, 有助于进一步提高公司市场占有率, 增强公司盈利能力。 此外, 公司此次也计划建设朗姿医疗美容研究院, 助力公司开展医疗美容的科研、 培训等工作, 为医美业务持续发展提供人才支撑。

投资建议

总体上, 疫后医美消费凭借较强的产品复购粘性实现了较快的需求恢复, 公司作为行业龙头有望率先受益。 中长期看, 医美行业渗透率仍有较大提升空间, 合规监管趋势下行业集中度也有望逐步提升, 公司在此过程中持续以内生+外延的方式进一步扩大医美市场份额, 夯实全国医美龙头优势。 同时公司的女装、 童装业务未来在品牌升级、 渠道建设完善下有望取得稳步增长。 我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 1.62/2.51/3.17 亿元, 对应 EPS 分别为 0.37/0.57/0.72 元/股, 对应 PE 分别为 63.5/40.1/32.5 倍, 维持“增持” 评级。公司本次发行的股票数量不超过 1.33 亿股, 若定增发行成功, 公司总股本将从 4.42 亿股增加至 5.75 亿股, 故考虑增发摊薄影响, 以上盈利预测对应 EPS 变为 0.28/0.44/0.55 元/股, 对应 PE 分别为82.6/53.3/42.2 倍。

风险提示

医美终端消费不及预期; 医美并购基金管理不善; 行业竞争环境恶化, 价格战持续; 医美并购拓展不及预期; 医美机构并购后运营管理不善; 定增发行不成功; 定增成功发行后即期收益被摊薄的风险。

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