中信建投：给予腾讯控股(00700.HK)“买入”评级 目标价493.25港元
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中信建投（601066）5月19日发布公告。投资建议：对腾讯而言，3月以来持续交易衰退逻辑，近端定价经济韧性，远端定价衰退预期。流动性方面，3月至今由于SVB等风险事件的出现，市场进行衰退定价，表现为远端利率的快速回落，而随着市场重新稳定信心，此前过于激进的衰退预期交易有所降温。当前的利率曲线较3月水平，近端一定程度上反映了通胀和经济的韧性，远端仍然定了部分衰退预期。但恒生科技指数4月中旬以来显著跑输纳斯达克指数，这里可能存在额外的空间保护，其具备潜在的估值修复机会。基本面层面，游戏版号恢复常态化审批，腾讯重点游戏陆续获批，开启新一轮产品周期。广告方面，视频号23年预计贡献实质性收入，此外其他广告预计跟随宏观经济复苏恢复增长，注意2022年存在的低基数效应。FT&BS方面，支付业务预计受益疫后线上线下（300959）消费复苏；财富管理业务继续推进线上化；云业务受策略调整影响边际减弱，且产品迭代下毛利率提升，SaaS层腾讯会议、企业微信商业化加速从而大幅减亏。总体来看，腾讯23-24年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。维持对腾讯的“买入”评级。
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